2022年5月26日，江蘇大豐港控股有限公司公告稱，該公司5月25日成功發行“22大豐港CP002”。該債券計劃發行總額5億，實際發行總額5億，票面利率5%。

申購方面，該債券申購區間【5.00%,5.50%】，中標利率5%，有效認購倍數59.7倍。其中合規申購家數64家，合規申購金額303.50億元，有效申購家數63家，最高申購價位5.50%，最低申購價位5.00%，有效申購金額298.50億元。換言之，5億債券引來303.5億資金的申購，認購十分火爆。而僅僅在2個月前，該公司發行的同期限的“22大豐港CP001”票面利率為6%，發行規模也是5億，但僅有5.2億資金認購，有效認購倍數僅為1.04倍。

根據Wind數據梳理發現，近期城投債高認購倍數的案例并不少，比如“22牛首山SCP001”、“22鎮江交通MTN003”、“22贛州城投MTN002”認購倍數均超過20倍。除高認購倍數外，城投債票面利率也持續走低，2021年以來市場首次出現票面在2%以下的債券，分別為江蘇交控、廈門港務、蘇高新集團所發債券。最近城投債的火爆行情，讓人嘆為觀止。

Wind數據顯示，5月25日AAA級、AA+級、AA級城投利差（中位數）分別為46BP、60BP、145.92BP，分別相比4月底壓縮20BP、24BP、48BP——低等級反而壓縮越大，反映市場機構在下沉。 “我們內部對城投債有擔心，但是為了收益不得不下沉，很多地級市城投的收益率都壓縮到3%。這波城投債券利差極致壓縮的背后，是資產荒、城投階段性稀缺、基建重要性提升等因素作用的結果?！睖夏炒笮腿探灰讍T表示。

興業固收近期研報分析，在“資產荒”下，信用債表現有以下兩個較為明顯的結構性特征：

一是信用利差壓縮、期限利差陡峭：各類信用債品種表現亮眼，尤其是中短久期（尤其是1年短久期）信用債極度受追捧，投資者對拉久期較為謹慎，期限利差趨于陡峭。

二是城投極度受追捧：投資者對城投債的投資熱情高漲，諸如天津AAA城投的信用利差出現了快速下行。

形成當前特征的主要原因主要如下：

宏觀層面，“流動性充裕+寬信用受阻”可能導致資金回流金融體系形成非典型的“資金堰塞湖”效應。

中觀層面，2022年以來機構負債端仍在擴容（部分資金可能從股市流入債市），但資產端伴隨非標資產壓降持續+信用債凈供給偏弱，可配置的優質資產增量不足。

微觀層面，2022年以來信用債違約規模相較于過去兩年明顯減少，也沒有出現超預期信用風險事件對信用債市場形成沖擊。（來源：21世紀經濟報道）